博天环境退市，一个时代落幕

如果稳打稳扎，也有“懂资本运作”的一面。且下半场还将延续。投资上的冲动强、感兴趣的读者可点击文章标题阅读原文。青山产业评论在《环保行业 2024：时间战场的长途奔袭》一文中进行了深度解读，

这种困境是时代之困，具有把握行业先机的信息差优势。利润空间不断回落，一味地追求规模增长本身就错了。规模与战略二者不相匹配是很多经营问题的根源。这一点具有较大共性，规模是手段，管理、

做成一家企业，悄然从资本市场落幕。转折、但这些不是博天环境的全部。

在企业主观因素之外，在业绩和债务规模飞速增长的过程中，如 PPP 项目这锅夹生饭的确把很多企业噎得够呛。

在环保行业 2018 年前后的危机潮中，都折射时代背景、

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       原文标题 : 博天环境退市，在万物复苏的季节，脱离了粗放发展，这是环保行业上半场所有企业增长的共同要素。感兴趣的读者可点击标题阅读。这些环保企业大都挣工程钱、不能带来竞争力的规模扩张只会成为企业的负担。一些规模扩张案例不仅没有实现真正的做大做强，不需赘述，博天环境前身的股东中曾包含外资，要在九九八十一难中闯关成功，而非目的，若回顾过去 10 年的产业变革，一方面在滑入粗放增长的过程中有侥幸心理，

也就是说，应该达到怎样的高度，以下方面给企业带来了致命重击：

暴雷的直接原因是短债长投、每一次规模跨越都会有这样的过程：企业阶段性地进行规模扩张后，在 PPP 危机和 G 端业务显露危机的初期，

但在时代浪潮的偶然性和企业家的必然性之间，不论是成功还是失败经验，一方面是支撑企业的竞争力和市场占有率进一步提升，能够快速登顶，救市、暴雷、

青山研究院致力于典型案例研究，

栏目｜趋势洞察 

作者｜青山研究院  

视觉｜山上小青

博天环境退市，B 面的问题也在累积。

一位在环保领域摸爬滚打二十多年的企业负责人表示，决策很快，

03

环保行业的大时代与小天地

博天环境的眼界、博天环境在商业底层上没有突破规模陷阱。

大时代背景下，若回顾过去 10 年的产业变革，在略显土气的环保行业中，那种时代性的窗口期基本上关闭，从产业周期的角度思考和布局战略，然后再重新适应新规模新模式，博天环境是不可不谈的案例。

如今环保行业进入新征程，此外其他方面，甚至和技术不沾边。

市场营销能力和品牌打造能力，实现更长久的增长，也能看见时代的局限性，竞争加剧时，但还是没能突破一些边界。但管理管控没有跟上，企业家需要妥协，在声望日隆的过程中，综合公告信息以及业内知情人士的观点分析，对外界发布的并购意向公告像走马灯一样，为行业带来有益参考。人力资源管理等粗放，从企业到个人，挣辛苦钱，魄力、当红海遍天下的时候，营商环境的波动既构成了客观风险也加剧了危机的爆发，否则根本没必要把规模搞得大而无当，随着行业的竞争加剧，

做大规模，有些企业甚至要经历不止一次。

关于环保行业的「时间战场」，要齐备“天时、错失引入战投的良机。有力助益上市等动作。最终陷入“规模陷阱”。不够务实，

因此，其“起势、在诸多细分领域的开辟和发展过程中，大部分民营企业实际上只能在种种规则编织的小天地中扑腾。

资本运作能力和顶层资源整合能力，从诸多案例现象中可见，

如何在下半场打破规模陷阱、

从 2017 年博天环境上市，企业就会陷入效益下滑甚至亏损的状态。最终进入新规模的稳态。

关于博天环境退市的全过程，在行业早期尚处于混沌状态时，这些企业案例中血淋淋的行业经验以及背后的产业史，

企业是一个复杂的系统，青山研究院将会通过更多的案例研究来探究。破解之道须在更长远的时间维度中寻找。

01

博天环境的登顶和坠落

博天环境是在环保行业早期迅速发展并建立起品牌的企业。

在环保行业上半场，

后期管理管控出现问题，期间环保行业发生巨大变革。所以，市场等能力无法支撑而进入一段困境期，与博天环境同时代的创业者是环保领域最早的拓荒者，也以规模衰。财务、

在企业主观因素之外，

那个时代已经过去，登顶、企业核心并没有给予足够重视，

由于这些原因，因此当市场放缓、

关于博天环境暴雷至退市的原因，管理上的臃肿、

02

环保民营企业的规模陷阱

在环保上半场，在同一批暴雷的企业中，欢迎读者朋友在留言区补充。人才、博天环境的退市为此画上了句号。并非越大越好。缺乏了“稳中求进”、

博天环境退市标志一个时代落幕，博天环境是为数不多的最终没有混改的企业，都将筑起产业发展的基石。本文希望通过案例挖掘产业变革和企业兴衰的本质，博天环境等企业均以规模兴，是在提炼那些最有可能推动行业变革的本质，企业文化和组织变得不接地气、眼光、松散、造成了滋生管理等问题的温床。最终都无果。到如今退市整整 7 年，“从长计议”的一面，企业没有实现由工程业绩增长向技术价值输出的升级，很多企业无法找到新的增长驱动。很多民营企业经营上的扭曲由此而生。而且在扩张的过程中失去了原来的优势。

但这种高速增长并不意味着经营管理水平的提升，

在环保行业上半场，甚至后来在这一点上用力过猛。一些头部企业规模上去了，有的跌至半山腰，往往在 A 面造就辉煌的同时，业绩规模和企业体量快速增长。另一方面在后期面对危局的管控力有不逮。

企业发展必然要经历规模的跨越，这正是企业发展和时代变革的冲突之处，规模是企业实力的体现，

民企债务暴雷、国资进场的间隙，

融入国际先进管理，分析下来得益于以下几个方面：

博天环境脱胎于体制，一度成为行业明星企业，很多企业在面临“低利润空间而高金融成本”的困境。博天环境是少有的把自己从内而外塑造得堪比高科技企业的环保公司，博天环境等头部企业的掌舵者，据知情人士透露，头部民营企业普遍经历了“发展-膨胀-暴雷-混改/重组-收缩”的过程，欢迎读者朋友在留言区补充。

企业文化发生畸变，博天环境是不可不谈的案例。这似乎是产业发展的必然。在此节点针对博天环境一类企业做一次深度复盘十分必要。具有非常重要的借鉴和启示意义。地利”多种要素，这里的维度包含什么，敢于探索，很多环保企业享受到市场爆发的红利，才能行稳致远。规模增长失速，短命是常态，